摘 要： 金融科技在中國發展迅猛，與此同時，也暴露出行業標準不完善、監管不到位、人才缺口等問題。作為工業技術強國，德 國金融科技自2007年以來，經歷了高速增長，金融科技市場在歐洲范圍內，僅次于英國。他山之石可以攻玉，本研究的目的 是梳理德國金融科技發展脈絡，提煉出有益于我國金融科技市場發展的經驗。首先介紹了2007年至2015年德國金融科技發展 狀況；之后預測了到2020年、2025年、2035年德國金融科技在融資和資產管理業務上五個細分市場的潛力；在此基礎上，歸 納德國金融科技市場發展的特點；最后提煉出德國金融科技發展對我國的啟示，指出金融科技應賦能實體經濟，規范金融科技 發展環境，探索產學研用發展模式，應對人才短缺。

　　1 引言

　　以工業技術聞名世界的德國，在金融領域也 不遑多讓。在國際上，德國金融科技產業正變 得越來越重要。美國在新成立的金融科技公司 數量和對金融科技的投資額方面均處于世界領 先地位，在歐洲，德國已經排在英國之后，并 且 呈 現 追 趕 之 勢 。 德 國 金 融 科 技 市 場 非 常 活 躍，從2014 年到 2015 年，金融科技融資市場增 長290%，資產管理細分市場增長480%；而在英 國 ，2015年 其 金 融 科 技 市 場 增 長 已 經 顯 著 放 緩。盡管借記卡和信用卡是美英兩國電子商務 的主要支付方式，但只有15%和21%的銷售額是 通過電子錢包實現的，而在德國，電子錢包支 付方式以31%的使用率獨占上風。

　　2 德國金融科技發展狀況

　　2.1 市場總體環境

　　德國金融科技的細分市場——眾籌、貸款和 保 理 、 社 交 交 易 、 智 能 投 顧 、 投 資 和 電 子 銀 行，其總量在2015年總計22億歐元，在2015之前 的6年 中 ， 上 述 細 分 市 場 的 年 均 增 長 率 高 達 150%。支付市場的交易額在2015年約為170億歐 元，120萬德國人獨立使用個人財務管理系統 （PFM-Systeme）管理個人財務。

　　2.2 細分市場數據

　　(1) 眾籌市場 眾籌由公益眾籌、股權眾籌、債權眾籌組成。 2015 年，德國眾籌市場總規模約為 2.72 億歐元。在 2007年至2015年期間，各種眾籌平臺提供了近5.85億 歐元的資金。債權眾籌是眾籌市場中規模最大的眾籌 形式，股權眾籌以17%的融資規模比例排名2015年德 國眾籌市場第二，僅有13%的市場規模是由公益眾籌 提供的。德國共有87個眾籌平臺活躍在市場上，盡管 債權眾籌規模最大，但僅有9個活躍平臺，而活躍的 公益眾籌平臺有49個，活躍的股權眾籌平臺有29個。 2007年以來，德國眾籌市場平均年增長率為103%， 2008、2009兩年的增長率均高于100%，接下來的5 年，增長率呈現下降趨勢，處于-15%到75%這一區 間，而2015年的增長率又攀升至150%。

　　(2)貸款和保理 2015年 ， 德 國 貸 款 和 保 理 市 場 規 模 為1.4億 歐 元，此外，應付賬款購買規模超過5億歐元。第一家 貸款和保理企業于2012年開展業務，至2015年，共有 14個金融科技企業從事貸款和保理業務，其中7家從 事貸款業務，7家從事保理業務。

　　3 德國金融科技市場潛力

　　[1] Dorfleitner和Hornuf 區分了融資和資產管理業 務，將德國金融科技市場劃分為五個細分市場，分別 對它們的市場潛力進行了到2020年、2025年、2035年 的預測，并且分別考慮了基線情景、樂觀情景和悲觀 情景三種情況。 2015年，德國金融科技融資與資產管理市場的總 規模為22億歐元。表1顯示了融資與資產管理市場的 市場潛力預測值。

　　4 德國金融科技市場特點

　　2007年以來，雖然德國金融科技發展迅猛，但也 存在問題，問題的原因很多，有三點值得注意： （1）德國金融業過度銀行化，大量銀行及金融機構 提供產品，它們其中很多都有幾十年甚至上百年的傳 統，因此新金融（科技）企業面臨困難；（2）德國 人尤其偏愛現金，而對金融科技傾向于持懷疑態度。 因此，相比活期存款，移動支付處于從屬地位； （3）德國乃至歐盟落后的金融監管阻礙了金融創 新。盡管如此，德國金融科技市場呈現出一些鮮明的 特點。

　　5 德國金融科技對我國的啟示

　　5.1 突出金融的造血作用，促進金融科技賦能實 體經濟

　　德國股權眾籌市場經歷的220%的年均增長率， 反映出德國金融科技為實體經濟賦能的發展思路。強 調股權眾籌平臺對初創企業的有效選擇、對投資者的 高度透明、鼓勵風險資本家引入后續資本，都是值得 我國金融科技發展學習的。在建設創新型國家、轉換 經濟發展動能的倡議、理念下，僅僅依靠傳統金融行 業為初創企業、小微企業融資是不夠的，股權眾籌、 債權眾籌都應以科技元素提升金融服務實體經濟的效 率，倒逼傳統金融擁抱科技，用科技為實體經濟賦 能。

　　5.2 規范金融科技發展環境，構筑監管防火墻

　　我國處在金融科技發展的第一梯隊，體量雖大， 但發展環境有待規范。區塊鏈、數字幣有被濫用概念 的傾向，甚至成為圈錢的工具，行業標準尚不明確、 更談不上統一。德國金融科技企業成立了行業協會， 用以規范競爭，共享信息。我國應該在充分考慮金融 科技發展風險的基礎上，基于行業發展環境的現實， 適時制定、推出相關監管法律、法規。

　　參考文獻：

　　[1] G.Dorfleitner, L.Hornuf. FinTech- Market in Deutschland[R].Berlin：Bundesfinanzministerium，2016.

　　[2] Worldpay. Global Payments Report[R]. London: Worldpay,2015.

　　[3]張偉,董偉,張豐麒,等. 德國區塊鏈技術在金融科技領域中的應用、監管思路及對我國的啟示[J].國際金融,2019(9):76-80.

　　[4]許超. 我國科技金融發展與國際經驗借鑒——以日本、德國、以色列為例[J].國際金融,2017(01):75-80.

　　作者劉翔宇

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