摘要：融資活動是上市公司進行經(jīng)營活動的起點，能不能融到資金、要付出什么樣的代價， 直接決定了企業(yè)是否能生存發(fā)展下去。投資活動是為企業(yè)獲得收益的手段，投資能夠收回并且仍有額外收益，對企業(yè)能夠保持長期穩(wěn)定的發(fā)展影響非常大。許多企業(yè)都僅僅因為某一次的融資或投資決策失敗而導(dǎo)致破產(chǎn)。因此加強和改善企業(yè)的投融資管理，減小投融資帶來的風(fēng)險，對企業(yè)的長遠發(fā)展具有重要的意義。本文首先分析了我國企業(yè)投融資管理中存在的問題，并詳細分析了企業(yè)投融資管理中存在風(fēng)險的原因，最后重點探討了加強和改善企業(yè)投融資管理的措施。

　　關(guān)鍵詞：企業(yè),投融資,管理,風(fēng)險,資本結(jié)構(gòu)

　　一、我國企業(yè)投融資管理中存在的問題分析

　　由于企業(yè)融資時間長、規(guī)模眾多、參與方多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，因而企業(yè)融資所帶來的風(fēng)險也是多方面的。在我國，由于企業(yè)融資起步較晚，許多環(huán)節(jié)尚處在探索階段，企業(yè)融資的風(fēng)險管理水平十分落后，這在很大程度上限制了企業(yè)融資在我國的發(fā)展，也使企業(yè)融資難以適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟發(fā)展的需要。具體說來，我國企業(yè)投融資管理中主要存在以下兩方面問題：

　　(一)企業(yè)投融資存在審批管理程序繁瑣，增大投融資審批風(fēng)險

　　因為缺乏專門統(tǒng)一的立法，我國目前對企業(yè)融資的管理基本上是套用現(xiàn)有外資法律或法規(guī)，同時參照一些國際慣例。但由于融資的項目實施是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，參與部門多，現(xiàn)有的法規(guī)、管理辦法不能涵蓋其全部，因此審批程序十分繁瑣，甚至有些混亂。諸如此類的這些問題加大了企業(yè)融資的審批風(fēng)險。

　　(二)風(fēng)險管理客觀條件欠缺，制約風(fēng)險管理發(fā)展

　　企業(yè)融資風(fēng)險管理的發(fā)展是一個循序漸進的過程，而客觀條件的充足往往對這一過程起著至關(guān)重要的作用。現(xiàn)階段，由于我國風(fēng)險管理理論基礎(chǔ)薄弱，許多企業(yè)風(fēng)險管理意識不強，擔(dān)保方市場尚未形成，再加上保險公司的業(yè)務(wù)開拓能力不強，缺乏工程風(fēng)險管理的中介咨詢機構(gòu)等，這些客觀條件欠缺，在一定程度上限制了風(fēng)險管理的發(fā)展。

　　二、企業(yè)投融資管理中存在風(fēng)險的原因

　　(一)融資活動存在風(fēng)險的原因

　　1、資本結(jié)構(gòu)不合理

　　在現(xiàn)代企業(yè)的融資決策中，資本結(jié)構(gòu)是核心問題。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長期負債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在負債比例過大，本應(yīng)為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益流入的資產(chǎn)大多數(shù)要用于償還債務(wù)，使得企業(yè)可持續(xù)增長受到嚴重限制。那些錯誤的融資決策導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔(dān)沉重，償付能力嚴重不足，從而產(chǎn)生了融資風(fēng)險。

　　2、債務(wù)期限安排不合理

　　若長、短期債務(wù)比例不合理，還款期限過于集中，就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。比如，在資產(chǎn)中，長期資產(chǎn)所占比例過高，而負債中流動負債比例過高，用短期債務(wù)支撐長期資產(chǎn)，同時卻沒有相應(yīng)的長期負債相匹配，從而會使企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

　　3、匯率、利率的影響

　　現(xiàn)代金融市場上，匯率、利率等資產(chǎn)價格瞬息萬變。當這些重要的資產(chǎn)價格發(fā)生不利于企業(yè)的波動時，就使企業(yè)處于成本上升或利潤損失的風(fēng)險之中。

　　4、管理水平低下導(dǎo)致融資風(fēng)險

　　管理水平低下主要表現(xiàn)在：企業(yè)的管理觀念落后，內(nèi)部管理基礎(chǔ)工作缺乏和管理環(huán)節(jié)薄弱，人員素質(zhì)普遍不高，對市場的潛在需求研究不夠，產(chǎn)品研制的技術(shù)力量有限，對市場的變化趨勢沒有預(yù)見性等。

　　由于管理上的種種缺陷，致使企業(yè)的后勁不足，從而使得商業(yè)性金融機構(gòu)非常謹慎。這個問題在中小企業(yè)中普遍存在。在我國，中小企業(yè)5年淘汰率近70%，約30%左右的小企業(yè)處于虧損狀態(tài)，僅有三成左右具有成長潛能，七成左右發(fā)展能力很弱，能夠生存十年以上的中小企業(yè)僅占1%.因此，中小企業(yè)無論是進行直接融資，還是間接融資，都會面臨諸多融資障礙，融資風(fēng)險往往很大。

　　(二)投資活動存在風(fēng)險的原因

　　1、對新項目的可行性分析不當

　　不少企業(yè)在投資新項目之前，并沒有經(jīng)過科學(xué)的可行性論證，帶有較大的盲目性?？尚行哉撟C是關(guān)系投資項目成敗的關(guān)鍵一環(huán)，是分析、防范風(fēng)險的一項重要工作。但是目前許多項目的可行性論證并沒有起到應(yīng)有的作用，主要原因為：第一，國家對項目可行性論證規(guī)定了一定格式，其本來愿望是好的，但引發(fā)了一些不良現(xiàn)象，比如依樣畫葫蘆、主觀制定、自行編造等。第二，可行性論證格式中雖含有風(fēng)險分析部分，但所占份量較輕，而且局限于簡單的定量分析，過于死板，可行性論證人員在進行風(fēng)險分析時，或機械運用，或做無意義的數(shù)字與圖表游戲，失去了其本身的意義。其結(jié)果就是投資方案實施后，不僅沒有給公司創(chuàng)造效益反而帶來負面影響。

　　2、企業(yè)規(guī)模擴張速度過快

　　當企業(yè)發(fā)展順利時，經(jīng)營者容易被良好的市場形勢所迷惑，過分追求擴張。但是常常并不具備快速發(fā)展的條件，速度過快使企業(yè)資金鏈條緊張，形成財務(wù)風(fēng)險。很多企業(yè)盲目擴張，常常不計成本、不擇手段進行融資，不顧風(fēng)險急于擴大其規(guī)模，急功近利大幅度做廣告，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)競爭失利，最終走向危機。

　　3、錯誤實施多元化經(jīng)營

　　企業(yè)為了防范和化解經(jīng)營風(fēng)險，往往開展多元化經(jīng)營，以期不斷開拓新市場，培育出新的經(jīng)濟增長點，這本無可厚非。然而部分企業(yè)在融資后，盲目多元化投資，頻繁涉足新的行業(yè)和領(lǐng)域，使公司資源分散，缺乏核心競爭力，結(jié)果其市場份額和公司的盈利水平、盈利能力不斷下降，凈利潤中主營業(yè)務(wù)利潤所占比重逐年減少，而其他業(yè)務(wù)利潤又難以持續(xù)和穩(wěn)定，最終加大了財務(wù)風(fēng)險，造成虧損嚴重，資不抵債。

　　三、加強和改善企業(yè)投融資管理的措施

　　(一)企業(yè)要明確投融資的原則、審批權(quán)限和數(shù)額

　　企業(yè)應(yīng)當在保證能及時足額向國家繳納各種稅費、國家專項資金專項運用的前提下對外投資，但下列資產(chǎn)不能用于對外投資：國家指令經(jīng)營或?qū)ｍ梼涞奈镔Y;申領(lǐng)的進出口許可證、配額;其他按國家規(guī)定不能用于投資的資產(chǎn)。

　　企業(yè)在進行籌資決策時，要堅持確定合理資金需要量的原則;籌資成本最低原則;最佳籌資組合原則;籌資方式可轉(zhuǎn)換性原則。要認真研究所籌資金的成本高低、風(fēng)險大小，以及籌資的方便程度和調(diào)整彈性期限長短。要選擇有利的、有效的和具有彈性的籌資方式，形成企業(yè)最佳的籌資結(jié)構(gòu)。

　　(二)完善風(fēng)險信息體系建設(shè)

　　加強對各類風(fēng)險信息收集、分析、評估的力度。在風(fēng)險管理與控制模型中強化風(fēng)險信息收集這一要素和措施，具體表現(xiàn)為：收集政策法規(guī)風(fēng)險信息，收集市場風(fēng)險信息，收集經(jīng)營風(fēng)險信息等等。在收集各類信息的基礎(chǔ)上，進一步對信息作出風(fēng)險分析評估，風(fēng)險評估由識別、分析、評價三部分組成。風(fēng)險識別是發(fā)現(xiàn)整個投資經(jīng)營過程中有哪些環(huán)節(jié)存在風(fēng)險;風(fēng)險分析就是對這些發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險進行特征描述，指出風(fēng)險發(fā)生的條件和概率，說明哪些風(fēng)險是關(guān)鍵的;風(fēng)險評價指評估風(fēng)險對企業(yè)目標的影響程度、研究各類風(fēng)險的權(quán)重關(guān)系等。

　　(三)改善企業(yè)投資管理的措施

　　1、加強對各種投資形式的管理

　　(1)固定資產(chǎn)投資

　　企業(yè)在優(yōu)先滿足經(jīng)營資金需要的前提下，以技術(shù)改造和提高經(jīng)濟效益為重點，合理確定固定資產(chǎn)投資規(guī)模，杜絕盲目投資。凡經(jīng)營資金不足或難以維持簡單再生產(chǎn)的，一般不能購置和新上固定資產(chǎn)投資項目。企業(yè)固定資產(chǎn)投資按基本建設(shè)程序立項并按基建規(guī)模、審批權(quán)限上報審批;未經(jīng)批準的，除追究經(jīng)營者的責(zé)任外，對新建和購置的固定資產(chǎn)要另行處置。

　　(2)證券、期貨投資

　　企業(yè)進行股票、期貨、有價證券投資，必須經(jīng)過領(lǐng)導(dǎo)班子集體民主決策，不能授權(quán)給任何個人操作。財會部門要按“交割單”及有關(guān)憑證據(jù)實入賬，實行月清季結(jié)。

　　(3)無形資產(chǎn)的投資

　　企業(yè)以本單位自創(chuàng)、接受投資、接受捐贈、購置的商譽、專利技術(shù)、商標權(quán)、版權(quán)、特許權(quán)等無形資產(chǎn)對外投資，未確認價值或雖已確認價值但已超過期限的，要請有資格的社會中介機構(gòu)評估確認后才能進行投資，財會部門按評估值記賬，不能按自估值進行無形資產(chǎn)的對外投資。

　　(4)融資租賃的投資

　　企業(yè)以站臺、碼頭、車船、房地產(chǎn)和大型機械設(shè)備等以融資租賃方式進行對外投資，應(yīng)請有資格的社會中介機構(gòu)評估確認后才能進行投資，財會部門按評估

　　值及時調(diào)整賬戶。企業(yè)不能按自估值進行融資租賃

　　2、提高對宏觀經(jīng)濟的預(yù)測能力

　　企業(yè)在投資決策時，應(yīng)當把握宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，即從市場的總體走勢出發(fā)，進行投資決策。經(jīng)濟增長是周期性的，企業(yè)的投資只有與市場總需求發(fā)展趨勢相吻合，才可能形成有效供給，防范投資風(fēng)險的發(fā)生。為此，投資主體應(yīng)投入足夠的資源，加強對宏觀經(jīng)濟和市場的預(yù)測。

　　3、加強對各經(jīng)濟變量分析

　　投資風(fēng)險分析的重點應(yīng)集中在供給結(jié)構(gòu)、機會成本和產(chǎn)品壽命周期等經(jīng)濟變量方面。我國長期的短缺經(jīng)濟，使一部分企業(yè)在面向市場時，只習(xí)慣于需求分析，按照“市場需求——進行投資” 的固定模式開展投資活動，忽略了從供給方面對供給結(jié)構(gòu)、供給與需求的關(guān)系等方面的分析。但事實上，面對同樣的市場需求，如果企業(yè)供給結(jié)構(gòu)趨同， 勢必導(dǎo)致行業(yè)性生產(chǎn)能力過剩，投資風(fēng)險驟然上升。

　　(四)加強企業(yè)融資管理的措施

　　1、依據(jù)企業(yè)的發(fā)展倡議來制定融資策略

　　企業(yè)的融資策略制定必須依附在科學(xué)的倡議上。因此企業(yè)在進行融資策劃時，需要提前完成企業(yè)發(fā)展倡議的制定，在制定出合理的長短期發(fā)展計劃。在發(fā)展倡議規(guī)劃確定以后，依據(jù)企業(yè)的實際來調(diào)整企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。當然融資策略不能進行單一確定，還需要根據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展周期進行融資規(guī)模的調(diào)整。

　　2、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

　　融資風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的核心，對融資風(fēng)險的管理是以資本結(jié)構(gòu)控制為起點的。負債經(jīng)營猶如一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來更高收益的同時，也可能帶來較大損失，所以企業(yè)一定要做到適度負債經(jīng)營。企業(yè)要充分考慮自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況和所處的生命周期，對經(jīng)營狀況良好，資金周轉(zhuǎn)快，處于成長、成熟期的企業(yè)，負債比率可以適當提高;對經(jīng)營狀況不好或不穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)緩慢，處于衰退期的企業(yè)，則其負債比率應(yīng)適當降低。

　　2、開辟直接融資新渠道

　　我國長期以來，僅有10%左右的直接融資比重，整個企業(yè)金融體系中占主導(dǎo)地位的是銀行間接融資。金融結(jié)構(gòu)中偏重于間接融資的企業(yè)，不可避免會帶來一些問題，例如風(fēng)險過度集中于銀行等。20企業(yè)直接融資比重過低，重要原因是債券市場發(fā)展滯后。因此我國做出了加快發(fā)展債券市場的部署。啟動公司債券發(fā)行，為企業(yè)直接融資開辟新渠道。所以一些資質(zhì)優(yōu)良、負債率低的企業(yè)應(yīng)發(fā)行公司債券，開辟新的融資渠道。

　　結(jié)語

　　綜上，我國企業(yè)投融資管理中存在諸多問題，這大大增加了企業(yè)投融資的風(fēng)險。因此企業(yè)要加強對風(fēng)險的認識，強化投融資風(fēng)險意識。在進行投融資活動時，要善于高瞻遠矚，認真分析當前的經(jīng)濟形勢，提高宏觀經(jīng)濟的判斷能力，開辟多種融資渠道，將投融資的風(fēng)險降到最小，為企業(yè)的長遠發(fā)展鋪平道路。

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