我國金融證券市場不斷完善，基金投資領域持續擴大，資產配置在證券投資中的作用越來越大，通過優秀的資產配置組合規避風險提高收益，成為投資者關注的重點。本文是一篇金融師論文范文，主要論述了證券投資資產配置決策。

　　摘要：主要研究證券投資中的資產配置決策。分析了證券投資的基礎理論，并從資產倡議配置、戰術配置以及周期性配置等方面，對證券投資資產配置決策進行了討論。

　　關鍵詞：證券投資,資產配置,決策

　　一、理論基礎

　　(一)均值方差。美國經濟學家Markowitz1952年發表了一篇名為《證券組合選擇》的論文，1959年又出版了同名專著，描述了一種證券收益風險衡量方法，成為證券投資學理論基礎。風險和收益均衡論將證券期望收益作為和系統風險有關的函數，偏高的期望收益不僅僅意味著定價錯誤，同樣代表了高系統風險。在一系列假設條件下，Markowitz給出了一個證券組合收益風險計算方法以及對應的邊界理論的均值方差模型：其中，rp-組合收益;Ri-第i只股票收益;xi、xj-i、j只股票投資比例;σ2(rp)-組合總風險;cov(ri，rj)-i、j證券之間協方差。證券最佳收益率下，組合風險最小，該函數可構造拉格朗日目標函數求解，認為投資者可以在期望收益基礎上利用該函數確定單個項目的投資比例，從而獲得最小的組合總風險。

　　(二)風險價值VaR模型。風險價值是指正常市場波動下，某一證券投資組合在未來一段時間內最大可能損失，構造函數為：Prob(△P>VaR)=1-c(2)其中，△P-證券組合持有期內的損失。VaR-c置信水平下風險中的價值。式(2)顯示出，風險價值和資產組合的持有期以及置信水平直接相關。(1)持有期。資產組合持有期和資產組合自身結構特點有關，資產流動性強，持有期就短，反之相反。正態假設下，資產組合收益未必符合正態分布，所以持有期越短越好，而持有期非常短時，資產組合收益則逐漸趨向于正態分布，因此持有期傾向于一天。(2)置信水平。置信水平用于描述投資者對風險的厭惡程度，置信水平高，表示對風險更厭惡。

　　二、證券投資中的資產配置決策策略

　　(一)倡議性配置。倡議性資產投資決策的基本原則是基于資產收益情況、風險偏好和實際需求，占據風險水平以上的資產比例，保持遠期穩定。投資者應該比較宏觀經濟條件、利率以及資產之間的風險收益，判斷短期利率的走勢，追求預期風險水平下的最高收益，或者預期收益水平下的最小風險。倡議性資產是一種長期決策，屬于資產投資組合的核心部分，將證券市場視作短期不可預測，所以選擇固定資產組合應對。

　　(二)戰術性配置。戰術性資產配置是為了應對短期的市場變化，在倡議資產配置基礎上的比例微調。全球資產配置期限超過1年，股票債券期限半年，行業資產配置以季度為周期，或者根據行業波動規律調整。戰術性資產配置的核心是應用資產配置技術與交易策略，使用金融工程技術工具找尋低估投資品種，利用市場套利機會。確定倡議資產配置策略之后，投資者就可以轉移注意力到資產組合的偏差概率上，通過對不同資產類別投資限制、短期收益率變化的動態跟蹤，對資產類別比例進行動態調整從而獲取超額收益，是一種對資產配置決策的主動調整，其成效和短期預測能力密切相關。

　　(三)周期性配置。經濟周期是經濟增長率上升和下降之間的起伏交替，每一個經濟周期都有上升和下降兩個階段，并分別有繁榮和蕭條兩個轉折點。經濟周期中不同的階段有著不同的經濟形勢，資產配置決策策略也有所不同。復蘇階段，耐用消費品復蘇，房地產抬頭，總需求上升，企業盈利能力上升，通脹率下降，基準利率下降，央行寬松貨幣政策以及經濟環境使現金收益率不高。擴張階段，供給增加低于需求增加，通脹壓力上升，央行上調基準利率，貨幣收益率以及債券息票收入均增加，股票價格則下跌，商品市場收益偏高，貴金屬將因為通脹增值。衰退階段，需求飽和甚至萎縮，對于金融投資來說屬于危險階段，上市公司面臨財政緊縮和貨幣政策壓力，盈利能力下降，股票收益率下降，投資者預期利率下調，債券市場有所改善，貨幣資產收益率上升，金融市場出現較大波動。蕭條階段，通脹壓力緩解，貨幣政策寬松，利率下降，債券市場牛市，需求小于供給，存貨回落結束，將為經濟上升提供動力，而商品收益為負值。

　　結語：

　　證券投資資產配置能夠分散風險，為資產操作提供空間和彈性，同時提高收益率，對于證券投資市場來說，則是提高基金生存能力、競爭能力的重要基礎因素。

　　參考文獻：

　　[1]周新輝,李明亮.中國證券投資基金資產配置效率實證研究[J].財經研究,2014(03).
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