[摘要] 本文借鑒德國學者帕加諾(Pagano，1993)的內生增長AK模型分析了金融發展對經濟增長的影響及其路徑。在理論分析的基礎上，通過ADF檢驗、協整檢驗、格蘭杰因果檢驗等方法對我國金融發展和經濟增長的關系進行實證分析。認為金融發展與經濟增長之間存在著一種長期的均衡關系，經濟增長能夠促進金融發展的效率提高。

　　[關鍵詞] 金融發展;經濟增長;協整檢驗;格蘭杰因果檢驗

　　1 引言

　　金融發展與經濟增長的關系是學術界永恒不變的研究主題之一。早在20世紀60年代，以戈德史密斯、麥金農和肖等為代表的一批經濟學家就提出了金融發展對經濟增長的重要性。之后越來越多的學者開始關注和研究金融和經濟發展。總體來說，學術界的研究成果分為四塊：金融發展促進經濟增長，經濟增長引導金融發展，經濟增長和金融發展二者相互作用，金融發展和經濟增長之間沒有關系。本文借助于帕加諾的AK模型所推導出的結論，運用我國1983—2012年的時間序列數據檢驗了金融發展對經濟增長的作用。

　　2 文獻綜述

　　在過去的40年中，特別是從20世紀90年代以來，金融發展與經濟增長的關系研究在學術界受到空前關注，出現大量關于金融發展和經濟增長理論和實踐的研究文獻。這一領域研究的先驅可能要算熊彼特(1912)，他認為一個國家金融部門的發展有利于經濟的增長以及個人收入的提高。格利和肖(1955，1956)系統探討了各種金融中介在經濟中發揮的重要作用，認為金融發展是經濟增長的一個必要條件。戈德史密斯(1969)首次從實證方面對金融和經濟的關系進行了研究。他通過對國際上近30多個國家的經濟和金融的發展狀況研究，揭示大多數國家二者間存在大致平行的關系，但沒有明確給出具體的關系。

　　國內關于金融和經濟增長的研究文獻也很豐富，它們大致可以分為三類：第一類研究文獻主要基于全國的視角來分析中國金融發展與經濟增長之間的關系(談儒勇，1999;韓廷春，2001等);這類研究都表明金融發展對經濟增長起到或多或少的作用。第二類研究主要是通過區域數據來研究兩者關系的區域差異(周力，2002;鄭長德，2003)這類文獻的研究結論表明金融發展在不同地區對經濟發展所起的作用是不一樣的。第三類就是研究農村金融發展與經濟的關系(姚耀軍，2004;許崇正，2005等)。

　　3 基本模型和理論分析

　　自20世紀90年代以來西方不少學者開始研究金融發展對經濟增長的機制。其中具有代表性的就是帕加諾模型。他借鑒內生經濟增長模型，建立了研究金融發展促進經濟增長機制的AK模型。

　　4 實證分析

　　以上理論分析表明，金融發展能夠通過三個途徑對經濟增長能夠產生影響。在這一節中，我們轉向實證研究，試圖通過中國1983—2012年的30年時間序列數據來檢驗上述理論結果。

　　4.1 指標選取和數據說明

　　金融發展不僅表現為金融數量上的增長，更強調的是金融效率的提高，因此本文以金融的規模指標和效率指標來衡量我國金融發展水平。

　　我們借用戈德史密斯(1969)提出的金融相關率(FIR)來衡量金融發展的規模，本文將以金融機構存貸款總額占GDP的比重這一指標來衡量。金融發展的效率指標應該反映金融體系將儲蓄轉化為投資的能力，本文用金融機構年末貸款額與存款額的比值來表示這一指標，用FE來表示。本文以GDP增長率作為經濟增長的指標。本文研究所選用的數據來源于各年份的《中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》和《新中國60年統計資料匯編》。

　　4.2 實證檢驗

　　4.2.1 ADF檢驗

　　本文使用Eviews3.1計量軟件分別對金融規模指標(FIR)、金融效率指標(FE)、經濟增長指標GDP進行ADF檢驗，結果見表1。

　　從表1中數據可以看出，GDP增長率(GG)、金融相關率(FIR)和效率指標FE是非平穩序列。在對原序列進行一階差分后的序列D(GG)、D(FIR)和D(FE)的ADF是平穩序列，可見原三個序列是一階單整序列。

　　4.2.2 協整檢驗

　　由上面的檢驗結果，GDP增長率、金融相關率以及金融發展效率都是一階單整序列，故三者間可能存在協整關系，可進行協整檢驗，結果見表2。

　　從上表結果可以看出，在5%顯著性水平下，GG、FIR、FE這三個變量間存在且只有一種協整關系，也就是說，金融發展和經濟增長間存在長期均衡關系。

　　4.2.3 格蘭杰因果檢驗

　　通過協整檢驗，我們確定了金融發展和經濟增長的長期均衡關系，但這并不能說明兩者之間因果關系如何。為了進行更深入的研究，我們采用格蘭杰因果檢驗來考察其因果關系，結果見表3。

　　由表3可看出，在5%顯著性水平下，金融發展效率與GDP增長率之間存在單向因果關系，經濟增長能顯著影響金融發展效率，而金融效率不能顯著影響經濟增長。

　　5 結論分析和政策建議

　　5.1 結論分析

　　本文基于帕加諾理論模型，通過實證分析探討了金融發展和經濟增長的關系。從我們的實證檢驗結論發現，金融發展和經濟增長之間存在長期均衡關系，但是金融發展并不顯著影響經濟增長，具體表現為金融發展規模與經濟增長之間不存在顯著Granger關系，而金融發展效率也只是單向受經濟增長影響。

　　產生這種結果的原因可能在于指標選取或者考察期限長短方面;另外，由于20世紀90年代后，金融市場結構開始發生變化，不再像以前那么單一，這必然會對金融體系的效率產生影響，因而可能在做實證分析的時候分階段去考慮得到的結果應該會更理想一些。

　　5.2 政策建議

　　盡管本文的實證結果沒能檢驗出金融發展和經濟增長間顯著的影響關系，但不能否認的是，從長期來看，我國金融發展與經濟增長之間存在相互作用。但是由于現階段我國的金融發展還處在相對較低水平上，政府信貸政策的傾斜造成資金使用效率低下，例如我國中小企業融資難問題，這些導致我國金融發展效率不高。

　　鑒于此，我國應該積極推行金融體制改革，調整信貸政策，合理有效地引導資金流向，促進金融資源配置效率的提高，從而可更好促進經濟增長。

　　參考文獻：

　　[1] Goldsmith， Raymond. W1 Financial structure and development [M]. New Haven， CT： Yale U1 Press， 1969.

　　[2] Pagano M..Financial Markets and Growth： An Overview[J]. European Economic Review， vol.37，1993：631-622.

　　[3] 韓廷春. 金融發展與經濟增長：經驗模型與政策分析[J]. 世界經濟，2001(6)：3-9 .

　　[4] 談儒勇. 中國金融發展與經濟增長關系的實證研究[J]. 經濟研究，1999(10)：53-61.

　　[5] 姜曉霞，史進學，孔晴.金融發展與經濟增長的效應分析[J].中國市場，2013(10).

　　[6] 王燕銘.淺析金融發展對國際貿易的影響[J].中國市場，2014(6).

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