摘 要：當前我國正不斷深化供給側結構性改革，推動經濟發展質量變革，深化金融體制改革，增強實體經濟服務能力?；谧顑灲鹑诮Y構理論，將金融結構分為融資市場結構和銀行結構，研究區域金融結構對創新能力的影響。結果發現，我國區域創新能力存在顯著的空間正相關性，區域創新活動在空間上趨于集中，在地理空間上呈現集聚現象;直接融資市場發展顯著提升區域創新能力，中小銀行發展顯著帶動區域創新能力提升，中小銀行發展對區域創新能力的提升作用大于直接融資市場，并據此提出相關對策建議。

　　關鍵詞：最優金融結構;供給側改革;區域創新能力;空間相關性

　　引言

　　當前，供需結構性錯配成為制約社會生產力發展的關鍵因素，供給側結構性改革成為當前我國經濟領域的改革重點。十九大報告提出，以供給側結構性改革推動經濟發展質量變革。區域創新能力提升依賴于一個高效穩定、功能完善的金融體系，不同經濟發展階段需要構建相應的金融結構。我國過去主要依靠技術模仿+引進，對金融體系的結構性需求以國有銀行債務型融資為主。在當前創新驅動背景下，研發不確定性強和非標準化的前沿技術更需要資本市場權益型融資的支持，因此需要發展多層次資本市場，促進金融結構與區域創新發展有效匹配，深化區域金融結構供給側改革。本文基于最優金融結構理論，采用國內30個省(市、自治區)數據，運用主成分分析法和空間面板計量模型，研究金融結構對區域創新能力的影響，對促進金融結構與創新要素有效結合、提升區域創新能力具有重要學術價值。

　　1 文獻綜述

　　國內外學者圍繞區域金融結構和創新能力的研究主要集中在金融結構、區域創新能力、金融結構與區域創新關系等方面。

　　1.1 最優金融結構理論

　　金融結構理論最早由美國經濟學家戈德史密斯在《金融結構與金融發展》一書中提出，他認為金融結構即為金融工具與金融機構的相對規模。Beck[1]在研究中考察了股票市場和信貸市場結構，分別將其定義為股票市場價值總額和信貸部門對私人部門信貸總額與本國(地區)國內生產總值的比值。林毅夫等[2]研究了金融結構與經濟增長關系，認為金融結構包括兩個方面，一個是銀行業結構，即信貸資產在國有銀行和私有銀行之間的分布情況，另一個是金融市場融資結構，即直接融資與間接融資的比例。姚耀軍等[3]在考察金融發展水平和金融結構對中小企業融資約束的影響時，提出用銀 行 中 介 與 金 融 市 場 的 比 例 刻 畫 金 融 體 系 結構，用中小銀行在銀行業中的相對地位刻畫銀行業結構。彭俞超[4]從金融功能觀視角研究金融結構與經濟增長關系時采用了狹義的金融結構概念，即直接融資與間接融資的比例。該金融結構也被稱作“金融發展中的整體金融(體系)架構”。姚永玲等人[5]從金融市場融資結構方面考慮，選取“直接融資額與地區年末金融機構各項貸款余額的比值”衡量區域金融結構，該指標在一定程 度 上 反 映 了 區 域 直 接 融 資 與 間 接 融 資 的 比例，體現了區域金融開放度和自由度。

　　最早定義最優金融結構的學者是林毅夫。其對最優金融結構進行了初探(2006、2009)，認為適應實體經濟金融服務需求的金融結構才是最優的，才能有效發揮金融體系動員資金、配置資金和降低系統性風險的功能，促進實體經濟發展。張楨等[6]基于最 優 金 融 結構理論，研究我國高技術產業發展、金融結構優化和產業升級關系，發現高技術產業發展并沒有直接帶動金融發展，而是促進銀行信貸擴張，強化了以間接金融為主導的金融結構;高技術產業發展未能發揮促進我國整個產業結構升級的作用。張成思等[7]的研究結果顯示，當且僅當對規模適中的企業進行監管時，社會福利才能實現最大化，此時存在唯一的最優金融結構與實體經濟相匹配。在不同經濟發展階段，最優金融結構呈指數化動態演進趨勢，并對經濟增長率有決定性作用。張羽等[8]基于最優金融結構理論，解釋 了 在 以 技術密集度不斷提高為主要形式的產業結構升級過程中金融結構與經濟增長的動態演進關系。

　　1.2 區域創新能力

　　張恩眾等[9]為消除地區人口 基 數 差 異 的 影 響，選擇“地區每萬人專利授權量”作為區域創新能力衡量指標。岳鵠[10]以發明專利、非發明專利以及3項專利之和衡量地區創新能力。Hagedoorn &Cloodt[11]發現 不同指標間的相關度很高，任何一個指標都可以表示創新能力。齊亞偉等構建了涉及區域創新環境、區域創新投入和區域創新產出3 個層面，包含10個指標的區域創新能力評價指標體系，采用因子分析法評價區域創新能力(齊亞偉，陶長琪，2014)。周潔等[12]采用熵權TOPSIS法，對我 國 產 煤 大 省 的 區 域 創 新 能 力 進 行 評價，發現各產煤大省在提高區域創新能力方面各有側重，較弱省市要加大科技投入、對外貿易以及發展非煤業產業，實現綠色轉型。邵云飛等用專利批準量衡量區域創新能力，在內生經濟增長模型的基礎上，實證研究了影響區域創新能力的內生因素(邵云飛，范群林，唐小我，2011)。王鵬等[13]采用數據分析法和面板門檻回歸分析法，挖掘了影響區域創新的新要素，發現生產技術效率、技術基礎設施、研發資本投入和研發人員投入都會對區域創新產出產生影響。冉光和[14]用專利申請量衡量區域創新能力，以金融發展水平為門檻變量，實證檢驗外商直接投資對區域創新能力的影響。劉曉婉[15]利用空間計量分析方法，實證檢驗了金融集聚對區域創新能力的影響。研究發現，金融集聚對區域創新能力存在顯著正向影響，有效促進了區域創新能力提升。毛良虎等[16]利用空間杜賓模型，分析了社會資本對區域創新能力的非線性作用。結果表明，結構社會資本對區域創新能力影響不顯著，而認知社會資本對區域創新能力具有顯著正向效應。

　　1.3 金融與區域創新關系

　　Levine[17]的研究顯示，信息揭示有助于提升技術創新效率，進而提高創新能力。證券市場的淘汰和篩選機制能夠保留創新能力強、市場充分認可的創新型企業，最終提升區域整體創新水平。Grossman等[18]研究發現，直接融資渠道—證券市場對創新產生正向影響。孫伍琴[19]分析了不同金融結構，尤其是以金融市場或銀行中介為主的金融結構對技術創新的影響。研究表明，東、中部地區金融發展對技術創新的促進績效高于西部地區，但東部地區與中部相比，差異不顯著。魏瑋等[20]實證檢驗了不同收入水平下金融結構對國家技術創新的差異化影響，結果顯示高收入國家偏向金融市場的金融結構更有利于技術創新。賴永劍等[21]研究發現，采用金融相關比率和金融市場化衡量的金融發展水平對區域創新績效存在顯著的非線性影響，金融相關比率和金融市場化在知識產權保護力度較強、對外開放程度較高、基礎設施完善和人力資本水平較高地區對創新績效的作用彈性系數較大。趙增耀等[22]運用 GMM 方法，將開放度作為中介變量，對金融發展水平與區域創新效率關系的地區差異性進行檢驗。研究發現，金融發展水平對區域創新能力的作用具有分地區、多階段屬性，不同地區和不同階段呈現出差異化特征。徐明等[23]基于最優金融結構理論，提出不同國家發展模式和產業技術類型特征決定了金融結構需求的差異化，銀行和資本市場重在各盡其職，履行其分工職能和提供專業化金融服務，匹配不同性質和類型的技術創新，以最大化金融體系效率。徐曉舟等[24]利用零截斷負二項回歸模型，實證分析了產業結構與金融發展水平對省域創新績效的影響。結果顯示，金融發展水平與省域創新績效呈負相關關系。

　　通過國內外研究發現，國內外學者分別針對金融結構、區域創新能力、金融體系與區域創新的關系開展了一系列研究，但是運用最優金融結構理論分析金融結構與區域創新關系的文獻很少，研究工作還有待深入。本文在文獻綜述的基礎上，基于最優金融結構理論，采用主成分分析法和空間計量模型，對區域金融結構與創新能力關系進行實證分析，并提出區域金融結構供給側改革的對策建議。

　　2 影響機理

　　20世紀90年代，“二分法”金融結構理論將金融結構分為銀行主導型金融結構與市場主導型金融結構。雖然金融中介和金融市場都可以促進區域發展，但由于二者在資本配置過程中具有各自特點，對區域發展的促進作用也不盡相同。金融中介具有規模優勢，可以降低投資者信息獲取與處理成本，幫助其合理配置金融資源，并可以對企業產生直接影響，如對其進行外部監督，降低投資者交易費用，分散投資風險。但是在銀行主導型金融結構中，銀行會干預企業生產經營決策，給企業發展帶來不利影響。同時，銀行謹慎的經營特性會促使金融資源更多投向風險較低、發展較成熟的行業和企業，不利于企業創新與發展。金融中介擅長處理標準化信息，而市場主導型金融結構更擅長處理多樣化、非標準化信息，它通過市場上種類豐富的金融工具以滿足不同風險偏好投資主體的需求，而且金融市場潛在的接管壓力會對企業形成更有效的外部監督。區域金融結構中直接融資比例的提升有助于提高金融市場開放度，豐富區域融資渠道，改善高新技術產業公司和初創企業投融資環境，進而有利于區域創新能力提升。李松濤等的研究結果表明，在融資途徑選擇上，技術領先者多數為直接融資，技術追趕者多采取間接融資。因此，提出本文第一個研究假設：

　　H1：直接融資占融資市場的比重與區域創新能力呈正相關關系。

　　林毅夫等人提出新結構經濟學的最優金融結構理論，闡釋了特定金融結構對不同經濟發展階段的重要性。該理論認為，在每一個經濟發展階段，經濟體的要素稟賦、比較優勢、最優產業結構、企業規模和風險特性都不同。向不同產業或者企業提供金融服務時，不同金融機 構 及 其 代 表 的 融 資 方 式 擁 有 各 自 的 比 較 優勢。因此，金融結構中各種金融安排特性是否與實體經濟的產業特性及企業特性匹配，決定了特定發展階段經濟體金融結構的優劣程度?；谖覈胤A賦結構特征，中小企業在國民經濟中長期占據重要地位，但是金融體系不能有效滿足中小企業資金需求的問題將長期存在。長期以來中國銀行業由國有大銀行主導，在滿足中小企業融資需求上具有比較優勢的中小銀行發展相當滯后，由此導致中國金融結構偏離了最優發展路徑。金融發展主流文獻對金融結構的認識主要停留在銀行中介與金融市場的比例構成上，而本文依據林毅夫等的研究，將大、小銀行的相對重要性引入金融結構概念。長期占據中國發展重要地位的中小企業一旦解決了融資約束問題，企業創新動力就會增強，相應地有助于提升區域創新能力。因此，提出本文第二個研究假設：

　　H2：提高地區中小銀行比重對區域創新能力提升具有促進作用;

　　H3：提高中小銀行比重對區域創新能力的促進作用大于提高直接融資市場比重的效果。

　　本文將金融結構劃分為融資市場結構和銀行業結構。為滿足當前經濟發展階段實體經濟的融資需求，金融結構優化主要是為緩解中小企業、民營企業、初創公司、高科技企業等的融資約束。企業作為經濟發展的生命力來源、創新活動主體，其融資約束一旦解除，必然有助 于 加 大 創 新 投 入，提 升 整 個 區 域 創 新 能 力。影響機理如圖1所示。

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　　3 實證研究

　　3.1 研究設計

　　3.1.1 指標選取

　　本文基于最優金融結構理論研究區域創新能力，將區域創新能力作為被解釋變量，區域金融結構作為解釋變量，具體分為融資市場結構和銀行結構;將研發投入、政府干預程度、人力資本作為控制變量。

　　(1)區域創新能力。區域創新能力是地區內各創新要素相互作用與影響的結果，單一變量無法綜合衡量區域創新能力，所以本文從區域創新環境、區域創新投入和區域創新產出3個角度，選取10個指標構建區域創新能力評價指標體系，如表1所示。然后，運用主成分分析法構造衡量區域創新能力的綜合指標。

　　(2)金融結構?？傮w上我國呈現出金融中介主導型的金融結構，金融中介機構與金融市場作為兩大重要組成，各自發揮不同職能，且在經濟發展過程中發揮重要作用。金融結構中金融中介與金融市場資源的比例關系、銀行結構中不同銀行的分配規模，對區域創新能力都具有重要影響。因此，本文選擇地區直接融資金額與銀行業金融機構各項貸款余額的比值表示區域融資市場結構，采用中小銀行資產占銀行業金融機構資產的比重表示區域銀行結構。

　　(3)研發投入。區域研發經費投入被認為在區域創新能力提升上起重要作用，會直接影響地區創新效果。研發經費投入越多的地區，其創新能力越強，有時也會產生相反結果。因此，合理利用研發經費并滿足研發需要最重要。本文用研發經費內部支出對數表征當地研發投入。

　　(4)政府干預程度。在我國，政府干預對提高區域創新能力起著關鍵作用———政府通過財政支出調整經濟運行結構，但政府干預往往會限制市場機制的作用，無法充分發揮市場機制配置資源的基礎性作用，導致資源和要素不當配置。因此，本文引入政府科學技術支出對數衡量政府干預程度。

　　(5)人力資本。人均受教育程度越高，勞動者的科學文化素質也越高，表現在其能熟練使用生產技術，這間接影響了勞動者創新能力，并且高素質人才在區域集聚有利于集思廣益與開展創新活動，從而也利于區域創新能力提高。以知識、技能為基本要素構成的人力資本提升有助于提高勞動者創新能力，進而提升區域創新能力。本文以人均受教育程度衡量人力資本。